2025年3月下旬起性爱大师第1季电视剧，A股和港股市集赋闲参预功绩表露期。其中，代表我国科技“中枢资产”的多个港股科技巨头表露了亮眼的功绩讲述和乐不雅的功绩指引。

但是，就在3月21日，大洋此岸的好意思国中枢金融机构好意思联储“暴雷”了。根据好意思联储公布的2024年财务报表审计效果，好意思联储2024年营收“暴雷”，亏本高达776亿好意思元（约合东说念主民币5600亿元）。

值得温情的是，这一经是好意思联储鸠合第二次功绩“暴雷”了，2023年好意思联储亏本额更是高达1143亿好意思元。

提到好意思联储，大家可能更多料到的是其行动好意思国央行，历史上加息和降息的有算计打算对具有“全球无风险利率之锚”称呼的好意思国十年期国债收益率的径直影响，进而或影响包括A股和港股在内的新兴经济体股票资产估值。那么好意思联储为何会有如斯之大的亏本？这种亏本可能若何影响其未来货币计谋决议？本文为大家逐一梳理。

一、好意思联储的资产和欠债端分辩是什么？

好意思联储是好意思国联邦储备系统的简称，异常于好意思国的“中央银行”，但它并非全齐国有，而是由12家地区性联邦储备银行和联邦储备委员会组成的复杂体系。简便来说，它就像好意思国的“经济颐养器”，负责浪漫货币供应、颐养利率、褂讪金融系统，算计打算是保捏服务率高、物价褂讪、经济沉稳增长。

（1）好意思联储的资产端：异常于好意思联储的“投资组合”

好意思国国债：好意思联储购买了好意思国政府刊行的国债，异常于借款给政府用于修路、发福利等群众开支。这类资产占好意思联储总资产的约67%。

典质贷款赞助证券（MBS）：好意思联储还捏有多量由房贷打包而成的证券（近似“房贷鸠合”），占资产的约32%。这些证券由政府配景的房利好意思、房地好意思等机构刊行，方针是促进房地产市集流动。

其他资产还包括黄金和外汇等，但相对占比很小。

图：好意思联储欠债比年来走高

（信息开始：光大证券）

（2）好意思联储的欠债端：好意思联储的“资金开始”

流畅中的现款：整个印出来的好意思元纸币，比如好意思国住户钱包里的财富、ATM机里的钱。骨子来说，联储“欠”整个捏好意思元现款的东说念主一笔债，因为纸币本人是好意思联储的欠债凭据。

银行准备金：交易银行存在好意思联储账户上的钱，分为法定准备金（按监管必须存的钱）和逾额准备金（银行自觉多存的钱）。这类资金占欠债的50%支配。异常于银行把过剩的钱存在好意思联储的“保障柜”里，既能赚利息，又能随时取用。银行准备金是好意思联储行动央行颐养好意思国流动性的进攻样貌，举例要是想给好意思国市集提供更多资金，那就裁减银行法定准备金条款，银行就有更多的钱用于放贷；反之就提高银行法定准备金条款，裁减市集上的资金。

二、好意思联储净亏本原因

而好意思联储大幅净亏本原因，恰是因为资产端的收益率“付不起”欠债端的利息。

资产端：2020年好意思国经济阑珊，好意思联储为救经济，把利率降到接近零，同期多量购买国债和房贷债券（向市集开释增量资金），总资产膨大到近9万亿好意思元。但这些长期债券的收益率独一约2.6%。

欠债端：2022年好意思国通胀飙升后，好意思联储运转快节律“加息”，利率从0%飙升到5.5%。这意味着它必须为交易银行存在好意思联储的准备金支付高额利息。（2024年需支付4.4%利息，远高于资产的2.6%收益）

恰是这种资产和欠债利率的“倒挂”，导致好意思联储776亿好意思元的渊博净亏本。

图：好意思联储6月份降息概率冲突50%

（信息开始：南华期货）

而好意思联储要“扭亏为盈”，一大握住想路可能即是降息，让欠债端和资产端的利率“匹配”。2025年3月份好意思联储利率会议之后，好意思联储主席暗示市集担忧的关税对通胀的长期影响可能有限，表态较为积极，市集对好意思联储二季度降息的预期有所耕作。

好意思债收益率下落重迭中国东说念主工智能科技股崛起，外资有望回流港股科技板块，捏续促进港股科技板块估值开拓。

当天指数：恒生港股通中国科技指数布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模子企业、卑鄙耗尽电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头。

关连居品：港股科技30ETF（513160）

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