往年四季度巨臀 twitter，受环保题材以及气头安装缩量预期影响，尿素价钱经常进展较为坚挺。本年四季度，尿素价钱走强难度相对较大，后期缺欠激荡驱动的概率大。

　　10月份，尿素盘面激荡回落，价钱波动掸性渐渐趋弱，多空成分交汇影响下，主力2501合约走势较为纠结。

　　出口彰着缩量

　　往年四季度是尿素出口旺季，近三年月度出口均量在40万～50万吨，这对农业需求淡季阶段消化国内库存起到迫切的缓冲作用。本年在保供稳价策略联接下，尿素前三个季度出口量远低于历史同时，一定进度上加重后续国内去库存压力。隆众数据显现，2024年9月尿素出口量约9263.93吨，同比下滑约99%，环比下落63.69%，净出口增速-63.67%。

　　图为尿素出口量

　　基于现在策略导向来看，本年四季度尿素延续出口严控的概率一经较大。从策略联接的协调性来看，本年保供稳价策略的推论对领略尿素价钱起到迫切作用。现阶段国内尿素价钱全体督察弱稳驱动，短期策略导向出现变动的概率相对偏低。此外，从国表里价差驱动情况来看，现阶段国外阛阓尿素价钱全体进展坚挺，国表里价差较大使出口存在一定套利空间。若出口策略有所减轻，不摒除国内尿素价钱反弹的可能。咱们预估本年四季度延续出口从紧的概率较大。基于此，相较往年同时，本年四季度月均出口或现彰着缩量巨臀 twitter，而这部分需求缩量压力或回荡至国内阛阓，进而加重国内产业去库存压力并牵累盘面走势。

　　安装考验缓解供给压力作用有限

　　本年尿素全体开工、日产督察高位驱动，供给端压力高于往年同时，四季度环保限产以及气头安装驱动领略性可能激励的开工负荷下滑或是后续阛阓爱护的焦点。本年来看，咱们预估该成分激励供给端缩量或对盘面造成部分撑捏，但鉴于新增产能开释，全体供给端压力缓解或有限，产业去库存压力不减对盘面造成一定牵累。

　　图为尿素考验量

　　除惯例减量外，咱们更多爱护利润下落可能带来的损失量。从本年尿素各个工艺利润进展来看，产业利润缩水彰着，尤其是下半年固定床工艺亏本捏续扩大。隆众数据显现，扫尾10月25日，固定床工艺表面亏本约441元/吨，远低于历史同时，但现款流本钱尚未捏续大幅亏本。若后续利润不息收窄，不摒除可能激励部分计较外考验，进而赐与盘面部分撑捏。

　　固然后续供给端濒临部分缩量预期，但咱们还需爱护新增产能开释对阛阓情谊的冲击。现在兖矿鲁南、晋开延化、陕西龙华等产能已不息开释，后续江苏恒盛、甘肃刘化等多套安装计较投产，新增产能压力犹存。字据氮肥协会数据测算，在氮肥分娩外部要素保险到位的情形下，本年四季度到来岁一季度国内尿素产量约3415万吨，同比增多约137万吨。基于此，咱们预估后续尿素供给端全体或较为宽松，安装考验预期可能仅部分缓解阶段性压力，尿素价钱反弹空间或受限。

　　产业去库存压力犹存

　　近两年尿素产能捏续开释使本年高日产、高负荷成为常态，但下贱需求端增量有限，加之出口受限导致基本面宽松面貌较难改善，产业累库压力突显。隆众数据显现，扫尾10月下旬，国内尿素总库存约117.26万吨，远超往年同时。

　　图为尿素库存

　　咱们预估后期尿素库存消化或较为迟缓。四季度尿素需求增量或相对有限。本年淡储策略有所调整，使得承储企业的采购节拍或更为活泼、漫衍，对价钱弹性的刺激或有所减弱。复合肥阛阓后续还将濒临一定负荷增量巨臀 twitter，但鉴于本年复合肥工场库存压力偏高，预估后续负荷启动时辰或放缓。三聚氰胺等工业需求以弱稳为主，原料消耗撑捏暂无彰着亮点。因此，全体来看，后续尿素需求端仍存部分刚性撑捏，但增量较为有限。受此影响，尿素改日仍将濒临较大的去库存压力，进而弱化价钱上看成能。