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　　开始：全景财经

　　一家外资血缘公司，却能作念到中国粮油市集的龙头，金龙鱼长期以来依靠的是“薄利多销”这一杀手锏。这一向被觉得是金龙鱼的护城河——低毛利减少了其他潜在竞争者插足行业的契机。

　　但频年来，这薄利多销的买卖也不好作念了。

　　3月21日晚间，金龙鱼透露了2024年年报，向投资者交出一份营收净利“双降”的收货单。这也曾是金龙鱼集中两年谋利“双降”、集中四年净利下滑了。

　　公司市值也从巅峰期的近7900亿跌至如今的1700亿出面，缩水超越6000亿。

　　过去A股的明星企业，此刻正身陷增长泥淖。

　　01

　　主业利薄如纸

　　金龙鱼是我国粮油巨头之一，由海外粮油巨头丰益海外波折控股，后者总部位于新加坡，是马来西亚华侨商东说念主郭鹤年家眷在农业抽象范围的蔓延布局。

　　金龙鱼的业务范围包括厨房食物、饲料原料及油脂科技居品的研发、坐蓐与销售两大类。其中厨房食物主要为油米面，这是金龙鱼的主营业务，亦然主要的收入开始，领有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”等多个品牌；饲料原料包括豆粕、麸皮、玉米等，主要用于饲料制作，油脂科技业务是指销售油脂基础化学品等。

　　公司透露的2024年年报露出，2024年度，公司罢了营收2388.66亿元，同比下降5.03%；包摄于上市公司股东的净利润为25.02亿元，同比下降12.14%。对于事迹着落，金龙鱼给出的原因是，主要居品的价钱随着大豆及大豆油等主要原材料价钱着落而下降，居品价钱着落的影响超越了销量增长带来的营收孝顺。

　　这也曾是金龙鱼第二年递交谋利“双降”的收货单了。事实上，自2020年10月上市后的第二年，金龙鱼事迹就已变脸。2021及2022年，金龙鱼营收固然罢了了增长，但净利却不休下滑，呈现增收不增利场地。2023年、2024年，金龙鱼谋利“双降”。贬抑2024年，公司净利也曾连跌四年。需要指出的是，金龙鱼的归母净利润也曾从上市首年的60.01亿元一齐下滑至2024年的25.02亿元，五年累计跌幅超58%。

　　长期以来，低毛利一直是金龙鱼身上撕不掉的标签。Wind数据露出真人示范性交姿势，公司毛利率自2020年达到巅峰期的12.33%后就一齐着落，2024年度，金龙鱼的毛利率仅为5.35%，不错说“利薄如纸”。针对低毛利，金龙鱼曾示意，量大利薄的买卖是一个较高的竞争壁垒，会减少其他潜在竞争者插足行业的契机。这也被市集解读为金龙鱼的护城河。

　　然而，频年来金龙鱼主要居品的原材料大豆、棕榈油等海外巨额商品居品价钱波动较大，导致金龙鱼原材料本钱一直居高不下。最近三年，金龙鱼平直材料的本钱占营业本钱比重均在90%掌握，这大大顺次了金龙鱼的利润水平。

　　另外，粮油自身的民生属性，导致其价钱受到严格监管，提价空间有限。这意味着金龙鱼不可像其他食物企业雷同，通过提价看护自身的毛利率。违反，原材料价钱下降时，粮油也要随着全部降。

　　加之蹂躏环境的复杂多变，以及蹂躏者对油米面等居品偏好分化带来的市集竞争，纵使体量大如金龙鱼，也感受到前所未有的增长压力。对金龙鱼来说，薄利多销的油米面买卖越来越不好作念了。

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　　副业多而不彊

　　为了缓解主业增长乏力的被迫场地，金龙鱼不得不围绕产业链进行业务探索，以期找到新的事迹增长点。公司试图切入的赛说念包括中央厨房、酱油、醋、酵母、植物肉等，其中中央厨房情势是金龙鱼频年来重心发展的业务板块之一。

　　调味品范围，金龙鱼早在2015年就在泰州竖立酱油工场，试图通过引入丸庄品牌，切入利润率更高的调味品赛说念。丸庄酱油于2019年负责上市，但现在并未造成限制化收入，品牌著名度也尚在培养爬坡阶段。

　　金龙鱼还于2019年9月收购山西梁汾醋业有限公司，切入食醋赛说念；2021年6月增资入股广东广味源食物有限公司，并将其改名为金龙鱼金厨（广东）调味食物有限公司，专注于广式酱油坐蓐。

　　年报透露，在调味品范围，金龙鱼已布局了酱油、醋、料酒、耗油、酱类及味精多个品类，但现在并未有居品“出圈”。此外，海天味业、厨邦等头部企业早已在这一范围占据了踏实的市集份额，金龙鱼念念要从均分得一杯羹，竞争特别浓烈。

　　被金龙鱼委用厚望的中央厨房，主要布局预制菜。金龙鱼于2021年景立央厨食物事迹部，并已在天下狡计了25家央厨工场，其中杭州、周口、重庆、兴平、廊坊、沈阳央厨园区已建成投产，淮安、昆山、广州等央厨园区正在筹建中。居品方面，凭据公司透露的2024年年报，公司央厨居品主要触及米、面成品，预包装生、熟食物及便当。

　　年报并未透露央厨业务的营收情况。凭据金龙鱼2025年2月6日在互动平台上的最新回复，公司央厨情势起步不久，现在仍处于爬坡期。

　　需要说起的是，面前我国预制菜范围的竞争可谓是一派红海。天眼查数据露出，我国预制菜联系企业注册量超2万家，其中不乏盒马、京东生鲜、叮咚买菜等零卖平台，三全食物、千味央厨等老牌冻品企业，还有顺丰、格力等跨界入局者。失去先发上风的金龙鱼念念要在这一范围占据上风也难度不小。

　　举座来看，在新业务的探索上，金龙鱼布局虽多但均不彊，且清寒中枢竞争力，孝顺利润也猴年马月。

　　而与此同期，频年来金龙鱼不休鼓舞的产能推广，反而带来不小的本钱压力。年报透露，贬抑2024年12月31日，金龙鱼在天下领有81个已投产坐蓐基地，并计划在淮安、启东、吉安等地新建多个坐蓐基地。

　　03

　　食物安全“黑天鹅”事件频发

　　除了“成长的麻烦”，频年来，金龙鱼还时时碰到食物安全“黑天鹅”事件。仅2024年，金龙鱼就发生两起引起较大温暖的食物安全问题。

　　2024年7月，新京报报说念的“油罐车卸完煤制油平直装运食用油”事件发酵后，有B站博主发布视频称，凭据行车轨迹不错核查出涉事车辆此前半年的运输轨迹。

　　凭据该博主查询到的运输轨迹，该辆罐车运输植物油居品的计划地，包含金龙鱼旗下的两家工场。2024年3月，该罐车曾到达过武汉市东西湖区的益海嘉里（武汉）粮油工业有限公司。2024年6月，该罐车曾到达过陕西咸阳的金龙鱼工场，经查为益海嘉里（兴平）食物工业有限公司。上述两家工场均由金龙鱼抓股超90%。

　　固然金龙鱼7月9日晚间针对混装事件伏击发声修起，但市集并不买账。7月10日，金龙鱼开盘跌超8%，收盘价报26.04元/股，市值1412亿元。7月8日、9日，金龙鱼股价永别着落1.37%和0.22%。

　　2024年3·15前夜，“作事打假东说念主”王海发布视频称，金龙鱼旗下的“资质五常稻花香2号”大米涉嫌“挂羊头卖狗肉”，疑似用“中科发5号大米”冒充“稻花香2号”，以次充好诓骗蹂躏者，且不合适食物安全圭臬。

　　针对打假，金龙鱼修起称居品所用的五常大米均为黑龙江五常地区拔擢、收购，坚抓以五常当地优质水稻品种坐蓐金龙鱼大米，“毫不会以次充好”。但在否定的同期，多家电商平台旗舰店内“资质五常稻花香”大米却悄然下架。

　　追猜度更早的2020年，在挂牌上市前夜，金龙鱼还曾因为“转基因”问题激勉争议。天然，彼时金龙鱼亦然一再声明，公司的居品通盘合适联系端正，不含转基因。

　　频发的食物安全问题，也激勉了蹂躏者对金龙鱼的信任危急。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台数据露出，对于金龙鱼的联系投诉累计超千条，蹂躏者反应的问题包括“疑似伪物”“居品行将落伍”“以次充好”“质地问题”等。

　　总的来说，主业承压，副业多而不彊，还屡碰食物安全红线，对金龙鱼来说，念念要从利润下滑、市值着落的泥淖中翻身，还有很长的路要走。

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